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上市當天股價上漲484%,年輕人腰酸背痛的生意這么好做?

截至2021年7月21日,倍輕松報150.3元/股,總市值為92.64億元。此次倍輕松的成功上市,是真的很“輕松”嗎?

中國經濟周刊-經濟網訊(記者 鄭揚波)7月15日,倍輕松(688793)正式上市上交所的科創板。當日開盤報160元/股,較發行價27.4元/股上漲484%,當日市值破百億,成為便攜式按摩器第一股。

現如今在工作壓力之下,按摩器不僅僅屬于中老年人,年輕人對身體健康越來越重視、需求也不斷增加,按摩器具的市場規模飛速增長。

倍輕松招股書顯示,目前,中國已成為全球按摩器具市場需求增長最快的地區之一,中國按摩器具市場規??焖僭鲩L。自2010年至2020年,中國按摩器具市場規模由97.8億元增長至170億元。至2021年,規模預計將接近184億元。

招股書披露,這不是倍輕松的首次上市。在2016年5月,倍輕松就在新三板掛牌,直至2017年8月終止掛牌。同年,倍輕松曾因產品不符合國家標準,被深圳市市場稽查局罰款3萬元。

截至2021年7月21日,倍輕松報150.3元/股,總市值為92.64億元。此次倍輕松的成功上市,是真的很“輕松”嗎?一系列漂亮的數據背后,出現了一些“不輕松”的數據。

自營遠不及外包

倍輕松成立于2000年,是一家主營業務為智能便攜按摩器的公司,主要分為四大類,眼部、頸部、頭皮、以及頭部智能便攜按摩器。招股書顯示,在2018年、2019年、2020年,眼部和頸部按摩器的收入均占總收入的50%以上。

仔細看發現,倍輕松的產品生產大多數來自委托。數據反應出倍輕松的自營干不過外包的現象,絕大多數產品都是外委生產或者對外采購成品獲得,自主生產的能力較低,且越來越低,尤其是眼部、頭皮按摩器。

招股說明書顯示,倍輕松眼部按摩器的委托加工的產量,2018年、2019年、2020年分別是40.43萬臺、54.66萬臺、67.87萬臺,逐年增加;而自主生產的產量,2018年、2019年、2020年分別是11.98萬臺、9.09萬臺、8.74萬臺,逐年遞減。

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截圖來源:倍輕松招股說明書

雖然招股書上解釋道,因為受新冠肺炎疫情的影響以及防控疫情的考慮,采用委托加工的生產模式,但單從2018年的數據中能看到,倍輕松實際一直是委托加工的產量占據十分大的比例。

有輿論認為,如此大的委托加工數量,若未來公司未能保持對委托加工生產的有效管理,一旦產品出現質量缺陷或供貨短缺,將產生影響公司產品質量和生產供應的風險,給公司的生產經營造成不利影響。

此外,倍輕松的員工利用率已經超負荷運作,高達125%,這也意味著倍輕松的工廠管理水平較低,且生產能力欠缺。

8億營銷、1億研

倍輕松作為國家高新技術企業上市科創板,但從招股書上的數據分析來看,其研發投入力度不是很顯著,反而營銷費用較高。招股書顯示,在2018年、2019年、2020年里,研發成本占公司營收比例為5%左右,銷售費用占比高達40%左右。在這3年里,倍輕松共投入8.12億元的銷售費用,1.03億元的研發費用。

倍輕松解釋道,公司線上平臺的推廣費和線下門店的租賃費、銷售人員的薪酬支出較大,所以銷售費用較高。

從銷售方面看出,倍輕松的銷售存在季節性風險。值得注意點是,倍輕松的線上銷售占主營收入比例較高,這意味著線上銷售的波動會影響公司的業績。其招股書也稱,“雙十一” “618”等一些促銷活動會對倍輕松的銷售規模產生影響,導致業績存在一定的波動。

從研發方面看,截至2020年底,倍輕松擁有的專利合計576項。倍輕松將奧佳華(002614)作為同行業可比公司之一,截至2020年底,奧佳華獲得超1000項專利,雙方差距較為明顯。

此外,其研發人員的占比僅11%,而銷售人員占比73%,如此懸殊的差異也讓不少投資者議論紛紛。

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截圖來源:倍輕松招股說明書

招股書披露,倍輕松此次募集資金的目的,超過50%的金額將用于營銷網絡建設。

業內人士分析,技術研發的投入與銷售投入巨大的差額,技術人員的占比,以及未來資金的發展,這幾項數據難免讓外界很多聲音認為倍輕松是一家靠營銷增長的公司,從而忽略了其科技實力。

責編:周琦

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