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理想汽車港股首秀“不理想”,下一站是回A股?

“蔚小理”變成“理小蔚”?

中國經濟周刊-經濟網訊(記者 呂江濤) 2015年是“80后”李想第三次創業,創立理想汽車的年份,同時也是理想汽車在港交所上市的股票代碼。

8月12日,理想汽車(02015.HK)正式在港交所開始上市交易,成為了國內繼小鵬之后第二家登陸港交所的智能電動汽車企業。

理想汽車回歸港股的速度不可謂不快,此前曾消息稱,理想汽車是在5月底向港交所提交了上市申請,將以雙重上市的方式回歸港股。而據理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠在直播之后接受媒體采訪時透露,理想汽車去年在美股上市后就啟動了港股上市。而除了在港股上市外,沈亞楠還表示,公司內部在研討回歸A股的可能性。

上市首日開盤破發

近兩個月,車企迎來上市融資密集期,先是小鵬汽車回港股上市,后有賈躍亭的法拉第未來在美股上市,這次則是理想汽車回歸香港資本市場。

8月12日,理想汽車正式在港交所開始上市交易,成為了港交所“造車新勢力”第二股。

公告顯示,理想汽車在香港公開發售1千萬股A類普通股,占全球發售股票10%。按發售價每股118港元計算,此次港股IPO募資約115.5億港元。

對于此次港股上市的115.5億港元的募資用途,理想汽車此前表示,將用于以下幾個方面:一、為研發高壓純電動汽車技術、平臺及未來車型,智能汽車及自動駕駛技術,及未來增程式電動汽車車型提供資金;二、為擴大基礎設施、市場營銷及宣傳提供資金;三、營運資金及其他一般公司用途。

其中,45%將于未來12至36個月分配至研發用途;45%預期將用于為未來12至36個月擴大基礎設施、市場營銷及宣傳提供資金。

不過,相較于一個多月之前小鵬汽車14.73倍的認購倍數,公開發售階段的理想汽車只獲得了5.5倍認購,資本市場對理想汽車的反應并不積極。

而這種不積極更加直觀的反應在了股價上,8月12日開盤,理想汽車的港股首秀就跌超2%,此后,理想汽車的股價雖然略有起色,但截至記者發稿,117港元/股的價格仍處于破發狀態。

在理想汽車香港上市儀式后的專訪環節,理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠對媒體表示,短期內理想汽車不會特別關心股價,公司目前的融資核心是為了儲備彈藥,為下一步的競爭奠定基礎。

新勢力的新賽場

蔚來、小鵬、理想這三家新勢力造車頭部企業經常被人拿來對比,因為在很多重大決策方面他們的選擇往往驚人的一致,特別是在上市融資方面。

去年8月27日,小鵬汽車在廣州總部完成云敲鐘,正式在紐交所上市,在此之前的一個多月,理想汽車也已經正式在美國納斯達克掛牌上市,加上最先上市的蔚來,“蔚小理”在美股“勝利會師”。

對此,有業內人士分析,從目前看,新能源車競爭的上半場是電動化和量產交付大關,“蔚小理”成為成功跑出的“優等生”。而如今,競爭的下半場將更多轉向智能化。因此,幾家新勢力都需要不斷投入資金來加碼技術創新。

而在今年,這三家企業又不約而同的看上了港股。先是在今年3月份,有媒體爆料稱,蔚來汽車已在港提交二次上市申請,但因用戶信托問題延誤進程。

隨后是小鵬汽車7月份正式在港掛牌上市,成為港股“智能電動車第一股”,此時,距離其在紐交所上市還不足1年。當時在美股成功敲鐘后,小鵬汽車創始人何小鵬曾說:“多拿彈藥非常重要,才能贏得長跑。”

不過,蔚來的選擇與小鵬和理想在港股上市的方式略有不同。有分析認為,小鵬汽車和理想汽車在美上市不足兩年,只能選擇“雙重上市”的方式募資,而蔚來則采取二次上市的方式。

而對于越來越多的中概股選擇在港股上市,富途證券認為,受監管壓力、制度便利和聚集效應的影響,香港市場已經成為中概股回流的首選目的地之一。目前中概股回歸港股主要可分為港股美股雙重上市、通過掛牌的方式二次上市,以及私有化退市后赴港直接上市,但由于私有化退市成本較高且退市后重新上市存在不確定性,前兩種方式為當下中概股回歸的首選和主流。在市場結構和政策發生深刻變化的背景下,預計未來港股市場將迎來更多回流中概股,而香港市場作為中國新經濟企業境外融資和投資者投資新經濟板塊的橋頭堡地位也將進一步鞏固加強。

“蔚小理”變成“理小蔚”?

從2016、2017年新能源新造車勢力開始涌現,到現在新造車勢力已經初步形成穩定的競爭格局,蔚來、小鵬、理想這三家新勢力造車頭部企業經常被按照銷量排名稱為“蔚小理”。

不過,從7月份開始,這三家車企的銷量排名發生了明顯的變化。

其中,最先公布銷量數據的理想,旗下的唯一車型理想ONE在7月份月單車銷量達到了8589輛,環比增長11.4%;小鵬緊隨其后宣布,7月銷量同樣突破8000輛,共交付新車8040輛新車,環比漲幅達到了22%,連續兩個月打破歷史月交付記錄;而最后公布銷量數據的蔚來在7月共交付7931輛純電動車,比六月的8083輛略有下降。

三家的銷量數據排名與公布時間的順序一致,此前的“蔚小理”在7月份變成了“理小蔚”。

不過,單單比較銷量數據來排名的意義其實并不大,因為三家車企旗下的車型定位完全不同。

雖然在7月份銷量數據的對比中蔚來稍顯落后于理想和小鵬,但如果把時間拉長到近一年來的數據來看,蔚來仍領先于小鵬和理想,而且蔚來的單車均價超過40萬元,相比于另外小鵬和理想的領先優勢巨大。

而且蔚來在7月份銷量略有下滑主要是因為受到了供應鏈產能的影響,其中為其提供空氣懸架的德國供應商受到了水災影響,產能嚴重受限。隨著產能恢復,蔚來很可能在下半年徹底扭轉7月稍顯低迷的勢頭。

小鵬汽車在7月份銷量同比、環比均大漲,主要是得益于小鵬P7的強勁表現,而隨著另一款非常有競爭力的車型——小鵬P5即將上市,小鵬汽車的銷量還有望進一步上漲。

相較于其他蔚來和小鵬(蔚來目前在售車型3款,小鵬目前在售車型2款),理想汽車的最大特點便是只有理想ONE一款車型,可謂是“一將精準打天下”。伴隨著2021款理想ONE在換代完成過后,僅憑借單一車型,理想汽車銷量能夠超越蔚來躍居第一,證明了2021款理想ONE的出色產品力獲得了市場和用戶的認可。

但也有市場分析人士認為,理想的估值低于蔚來和小鵬,一個重要的原因就是理想ONE走的是增程式技術路線,至今還沒有邁入純電動市場。

而這也是理想登陸港交所募資的重要原因之一。理想在招股書中寫道,所得款項凈額的20%將為研發高壓純電動汽車技術、平臺及未來車型提供資金。相比之下,募資的15%將用于自動駕駛研發、10%將用于增程式平臺開發。

從投入資金占比看來,此次理想做純電動汽車是要動真格了。而從產業鏈的角度來說,動力電池成本降低,會拉近純電動汽車和燃油車之間的成本差異。使得在同價位的競爭中,純電會更具產品力優勢。

理想汽車在招股書中表示:“隨著下一代電動車技術不斷進步,我們相信這是引入高壓純電動平臺及未來高壓純電動車型的好時機。”

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